El Banco Central (BCRA) redujo significativamente sus compras de d\u00f3lares en el mercado desde agosto y en septiembre se profundiz\u00f3 esa tendencia. A lo largo de las 14 ruedas que ya tiene el mes, la entidad solo adquiri\u00f3 US$203 millones, a raz\u00f3n de US$14,5 millones promedio por d\u00eda.<\/p>\n
La cifra contrasta con los n\u00fameros previos. Incluso el mes pasado \u2014el peor desde que empez\u00f3 el programa de acumulaci\u00f3n de reservas\u2014 el organismo que conduce Santiago Bausili adquiri\u00f3 US$770 millones, lo que se tradujo en un promedio diario de US$39 millones. Estos valores est\u00e1n muy lejos de los meses con mayores adquisiciones, que fueron abril y mayo, con US$2770 millones y US$2601 millones, respectivamente.<\/p>\n
Aunque el Gobierno afirma que no tiene un objetivo de tipo de cambio sino de asegurarse de que el mercado funcione correctamente, los analistas se\u00f1alaron en varias ocasiones que hay un techo impl\u00edcito que el BCRA sostiene y va corriendo para el d\u00f3lar. Seg\u00fan esa interpretaci\u00f3n, la calibraci\u00f3n de las compras ir\u00eda en l\u00ednea con ese objetivo.<\/p>\n
Por su parte, desde la consultora LCG argumentaron que las discretas compras podr\u00edan relacionarse con un incremento en la dolarizaci\u00f3n de los privados. \u201cEl menor ritmo comprador deja entrever cautela con la din\u00e1mica cambiaria; m\u00e1s adelante se ver\u00e1, cuando aparezcan los datos detallados del mercado libre de cambios, si es el resultado de mayores compras de d\u00f3lares por parte de las personas f\u00edsicas\u201d, dijeron.<\/p>\n
En el Gobierno, sin embargo, aseguran que era esperable que el ritmo de compras disminuyera en el tercer trimestre del a\u00f1o, en el que hist\u00f3ricamente el campo aporta menos d\u00f3lares por una cuesti\u00f3n estacional.<\/p>\n
Fuentes de la autoridad monetaria aseguraron que las compras de d\u00f3lares se realizan con el objetivo de acompa\u00f1ar las din\u00e1micas del mercado, sin generar movimientos disruptivos. \u201cSi no hay oferta y nos ponemos a demandar muchos d\u00f3lares, generamos un alza en el precio que no tiene fundamento\u201d, justificaron.<\/p>\n
Desde esa \u00f3ptica, esperan que las operaciones de mayor monto vuelvan hacia fin de a\u00f1o, de la mano de la liquidaci\u00f3n del trigo y las menores importaciones de energ\u00eda. Con todo, resaltaron que la meta de acumulaci\u00f3n que fij\u00f3 el FMI se cumplir\u00e1 antes de diciembre, ya que la entidad lleva comprados m\u00e1s de US$14.000 millones.<\/p>\n
La consultora 1816 calcul\u00f3 que las reservas netas est\u00e1n hoy en la zona de los US$11.300 millones. No obstante, sostuvo que sigue siendo fundamental que el Gobierno pueda financiarse en d\u00f3lares (a nivel local o en el exterior) y que el BCRA contin\u00fae comprando divisas en el mercado.<\/p>\n
Un reporte de esa compa\u00f1\u00eda argument\u00f3 que esa necesidad se debe a dos cuestiones. Por un lado, a que determinar\u00e1 la munici\u00f3n que tendr\u00e1 el Gobierno en 2027 para controlar el tipo de cambio si hay volatilidad en la previa electoral. Por otro, porque en 2028 el Tesoro y el BCRA tienen que pagar US$27.800 millones a privados y al FMI. \u201cCuantas m\u00e1s reservas haya en diciembre de 2027, m\u00e1s margen de maniobra tendr\u00e1 la siguiente administraci\u00f3n, si es que no tiene abierto el mercado en su primer a\u00f1o\u201d, detall\u00f3.<\/p>\n
Adem\u00e1s de la oferta y la demanda de divisas, hay un tercer factor que determina la intervenci\u00f3n del BCRA en el mercado cambiario: la cantidad de pesos. Cada vez que el organismo compra d\u00f3lares, inyecta pesos a la econom\u00eda. Esas operaciones ya significaron la emisi\u00f3n de m\u00e1s de $20 billones en lo que va del a\u00f1o.<\/p>\n
Le\u00e9 tambi\u00e9n: El Gobierno espera que la morosidad baje hacia fin de a\u00f1o y busca reactivar el cr\u00e9dito en 2027<\/p>\n
El diagn\u00f3stico que hacen al interior de la autoridad monetaria es que esa expansi\u00f3n de pesos tiene sentido si se destina a financiar al Tesoro a largo plazo, tal como sucedi\u00f3 hasta hace algunas semanas.<\/p>\n
En cambio, en las \u00faltimas licitaciones de deuda p\u00fablica se vio un mayor apetito por t\u00edtulos de corto plazo. \u201cSi emitimos pesos que terminan en la parte corta de la curva de deuda, no tiene mucho aporte\u201d, explicaron en el BCRA.<\/p>\n