Pol\u00edtica cambiaria<\/strong><\/p>\n El equipo econ\u00f3mico combin\u00f3 operaciones en varios frentes para evitar que el tipo de cambio escale en julio. Los analistas advierten que la acumulaci\u00f3n de reservas estar\u00e1 condicionada por la presi\u00f3n sobre la cotizaci\u00f3n del billete estadounidense.<\/p>\n El Banco Central (BCRA) y el Tesoro dieron varias muestras de su estrategia cambiaria coordinada en la \u00faltima semana y los analistas privados interpretaron que la intenci\u00f3n oficial es, por el momento, ponerle techo al d\u00f3lar mayorista en la zona de los $1500.<\/p>\n As\u00ed, el Gobierno permiti\u00f3 un alza de apenas 0,2% del tipo de cambio a lo largo del s\u00e9ptimo mes del a\u00f1o. La novedad, indicaron en las consultoras privadas, es que el tope impl\u00edcito para la cotizaci\u00f3n pas\u00f3 de $1400 a $1500. De todos modos, se mantiene lejos del valor m\u00e1ximo permitido por el esquema de bandas cambiarias, que el \u00faltimo viernes era de $1844,87.<\/p>\n Las se\u00f1ales m\u00e1s contundentes de la estrategia oficial se vieron el martes 28. Ese d\u00eda se fijaba el tipo de cambio al que se pagar\u00edan los bonos vinculados al d\u00f3lar oficial que venc\u00edan el viernes 31.<\/p>\n A lo largo de la jornada, los operadores hab\u00edan reportado ventas oficiales de divisas para contener la presi\u00f3n alcista sobre el d\u00f3lar. \u201cDurante la rueda se vio una pared en los $1500, lo que sugiere ventas del Tesoro u otro organismo p\u00fablico. Una se\u00f1al que indicar\u00eda el valor del tipo de cambio que -por el momento- satisface al equipo econ\u00f3mico\u201d, indicaron en IEB.<\/p>\n Sin embargo, al cierre del d\u00eda el BCRA inform\u00f3 que, por primera vez desde el 5 de enero, no hab\u00eda intervenido en el mercado cambiario. \u201cCuando el tipo de cambio alcanz\u00f3 los $1500, la autoridad monetaria termin\u00f3 la rueda con compras netas nulas y puso fin a una secuencia de 135 jornadas consecutivas de intervenci\u00f3n compradora. \u00bfQu\u00e9 cambi\u00f3? La prioridad parece haberse desplazado, al menos por ahora, desde la acumulaci\u00f3n de reservas hacia la contenci\u00f3n de la estabilidad cambiaria\u201c, interpretaron los analistas de GMA Capital.<\/p>\n Ante este panorama, el informe de esa compa\u00f1\u00eda anticip\u00f3 que, en lo que resta del a\u00f1o, la capacidad del BCRA de seguir comprando reservas va a depender de que el tipo de cambio encuentre espacio para operar sin generar demasiadas tensiones.<\/p>\n Le\u00e9 tambi\u00e9n: Se redujo el super\u00e1vit de la cuenta corriente cambiaria por mayores importaciones y pagos de dividendos al exterior<\/p>\n Como public\u00f3 TN, las estad\u00edsticas oficiales confirmaron unos d\u00edas despu\u00e9s que no fue la autoridad monetaria la que se desprendi\u00f3 de d\u00f3lares, sino el Tesoro. Se estima que las operaciones fueron realizadas a trav\u00e9s de Banco Naci\u00f3n y que el Ministerio de Econom\u00eda se desprendi\u00f3 de unos US$140 millones.<\/p>\n La presencia oficial, de todos modos, no se limit\u00f3 a las ventas en el segmento de contado sino que abarc\u00f3 varios frentes. \u201cLa presencia de bancos p\u00fablicos para fijar la cotizaci\u00f3n en torno a $1500 se complement\u00f3 con intervenciones en el mercado de futuros y, en las \u00faltimas ruedas, tambi\u00e9n en bonos d\u00f3lar linked\u201d, resumi\u00f3 GMA Capital.<\/p>\n En la misma l\u00ednea, la consultora Outlier detall\u00f3 que la posici\u00f3n vendida del BCRA en futuros de d\u00f3lar ya hab\u00eda aumentado en junio (\u00faltimo dato oficial), de US$193 millones a US$492 millones, en lo que fue la primera suba desde septiembre de 2025. Y adelant\u00f3 que los movimientos de julio dan cuenta de una nueva suba.<\/p>\n A eso se sumaron los grandes vol\u00famenes operados en los bonos que ajustan por tipo de cambio oficial (d\u00f3lar linked) para dar cobertura, as\u00ed como la licitaci\u00f3n del nuevo bono dual que ajusta por devaluaci\u00f3n o tasa y capt\u00f3 $4700 millones en la subasta del mi\u00e9rcoles.<\/p>\n Precisamente, el \u00faltimo componente fue la renovaci\u00f3n del 144% de los vencimientos en pesos que el Tesoro afrontaba al cierre del mes. \u201cEl Ministerio de Econom\u00eda tom\u00f3 $12,2 billones contra vencimientos por $8,5 billones, con una absorci\u00f3n neta de aproximadamente $3,7 billones\u201d, record\u00f3 Outlier, y explic\u00f3 que esa absorci\u00f3n de pesos para contener la suba del d\u00f3lar hizo subir las tasas en moneda local en las \u00faltimas jornadas de la semana.<\/p>\n